一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年12月10日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1898亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为1898亿元。(中国人民银行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.0753，较上日调高20点。

　　资金方面，12月10日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3%，上日加权平均价报1.2886%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4158%。

　　上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.2980%，下跌0.50个基点；7天shibor报1.4390%，上涨0.80个基点；14天shibor报1.5000%，下跌1.00个基点；1月shibor报1.5230%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5820%，上涨0.10个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率多数下行，10年期国债活跃券250016收益率上行0.25BP至1.8375%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.90BP至1.9070%，30年期国债2500006收益率下行0.65BP至2.2470%。国债期货收盘集体上涨，30年期主力约涨0.30%报112.79元，10年期主力约涨0.06%报108.03元，5年期主力约涨0.06%报105.825元，2年期主力约涨0.04%报102.456元。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25建行二级资本债03BC”收益率下行0.27BP至2.2420%，3Y“25农行TLAC非资本债03A(BC)”收益率下行1.68BP至2.0100%，2Y“22农行二级资本债02A”收益率上行0.16BP至1.8550%。

　　中证转债指数收盘涨0.44%，报483.09，成交额为521.6亿元。茂莱转债涨超57%，再22转债涨近17%，微导转债涨9%，华懋转债涨超5%；中能转债跌近5%，福蓉转债跌近4%，沪工转债跌超3%。

　　交易所债券市场收盘，万科境内债普涨。“21万科06”涨超42%，“23万科01”涨超40%，“21万科04”涨超35%，“22万科02”涨近31%，“21万科02”涨超28%，“22万科04”涨超24%，“22万科06”涨近18%。此外，“24产融04”涨超4%，“23产融08”涨近3%，“24产融02”“24产融06”涨超2%；“23产融13”跌超10%。地方债方面，“23山西债29”涨超8%，“21福建18”“21福建14”涨超5%，“21广东债43”涨超4%；“22湖南债153”跌超6%，“20贵州债65”跌近6%。特别国债方面，“24特国01”涨0.20%，“24特国02”涨0.13%，“24特国03”涨0.21%，“24特国04”涨0.30%，“特国2401”涨0.19%，“特国2402”无成交，“特国2403”跌0.16%，“特国2404”无成交。

中国工程院院士、香港中文大学（深圳）校长徐扬生。

工程项目部的会议一下子变多，包工头、生产组长纷纷到场，每人攥着一张安全生产的宣传单，被要求天天去工地巡逻。“动火作业，一定要严查严抓。”领导反复叮嘱，“不能发生任何消防安全事故！”一旁的幻灯片上，播放着香港大埔火灾的照片——11月26日，香港宏福苑一栋31层高的居民楼在维修工程中着火，火势蔓延至同小区7座高楼，终造成至少159人遇难。

　　宏源期货12月10日研报显示，美国官方与私营机构就业数据好坏参半，部分美联储官员表态支持12月降息，叠加特朗普暗示或选哈赛特为新任美联储主席，使美联储12月降息预期概率仍大于80%，但是消费端通胀反弹担忧或使美联储主席鲍 Powell表态偏鹰；德国与美国及日本和英国政府先后出财政宽松政策，管道保温施工引导全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期；伦敦白银1个月期租借利率超过6.5%引导供给偏紧预期，全球多国央行持续购买黄金，俄乌与中东及美委等地缘政治风险难解，中长期或将支撑贵金属价格。(宏源期货)

　　中信证券研报指出，美国今年假日季的消费需求尽显韧，但伴随着“穷者愈发拮据、富者扩张消费”的K型分化现象。面对美国总量健康而结构分化的K型经济，特朗普或会侧重于放松监管、鼓励供给等结构政策来回应选民对生活成本和贫富差距议题的不满，民主党有在众议院中期选举翻盘的机会，美联储不太可能激进降息，美股配置价值或好于美债。

　　二、每日要闻BN

　　1.【国家统计局：11月CPI同比增长0.7% PPI同比下降2.2%】国家统计局数据显示，11月全国CPI同比增长0.7%，环比下降0.1%。11月全国PPI同比下降2.2%，环比上涨0.1%。

　　2.【央行开展1898亿元7天期逆回购操作】央行公告，2025年12月10日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1898亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为1898亿元。(中国人民银行)

　　3.【国家统计局：11月CPI同比上涨0.7%，为2024年3月份以来高】据国家统计局，CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来高，同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点。食品中，鲜菜价格由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点；鲜果价格由上月下降2.0%转为上涨0.7%；牛肉和羊肉价格分别上涨6.2%和3.7%，涨幅均有扩大；猪肉和禽肉类价格分别下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄。能源价格下降3.4%，降幅比上月扩大1.0个百分点，其中汽油价格降幅扩大至7.5%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29个百分点和0.53个百分点。其中扩内需政策措施继续显，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%。金饰品价格涨幅扩大至58.4%。另外，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降2.5%和2.4%。

　　4.【浙江省获财政部下达地方政府债务结存限额433亿元】据浙江省人民政府官网，2025年地方政府债务结存限额省级预算调整方案的说明中提到，财政部下达我省地方政府债务结存限额433亿元(一般债务135亿元、项债务298亿元)，其中：由省政府分配的地方政府债务限额350亿元(一般债务111亿元、项债务239亿元)；由宁波市政府分配的地方政府债务限额83亿元(一般债务24亿元、项债务59亿元)。 按照《中华人民共和国预算法》《浙江省预算审查监督条例》和财政部相关规定,本次下达我省地方政府债务结存限额中,省政府负责举借的债务350 亿元,需编制省级预算调整方案(草案),提请省人大常委会审议;宁波市政府负责举借的债务 83 亿元,由宁波市按相关规定执行。 根据保障续发债项目建设、防范地方财政运行风险、偿还存量债务的分配原则，本次下达的地方政府债务结存限额350 亿元(一般债务 111 亿元、项债务239 亿元)全部安排至市县级。

　　5.【云南：动金融机构对PPP存量项目贷款降息、展期】云南省人民政府办公厅印发《规范政府和社会资本作存量项目建设和运营实施方案》，其中提到，加大金融支持力度。省财政厅牵头建立政府与金融机构协调沟通机制，协调解决项目融资问题，动金融机构按照市场化、法治化原则对PPP存量项目贷款降息、展期。对已签订贷款协议的项目，金融机构要依法履约，根据项目资金需求，在符放款条件、风险可控前提下及时发放贷款。对未签订贷款协议的项目，要在充分尽职调查基础上，理确定贷款规模、利率、期限、抵质押品等信贷条件。要优化信贷审批流程，不得无故停贷、断贷或终止，不得要求当地政府或有关部门出具承诺或证明文件。

　　6.【中信金资22.4亿元挂牌转让信资(珠海)房地产100股权及债权】广东省公共资源交易平台披露，中信金资实业投资发展有限公司挂牌转让信资(珠海)房地产有限责任公司100%股权及债权，转让底价22.44亿元。标的公司前身为华融(珠海)房地产，2025年3月更名并划转至中信金资实业旗下，注册资本7.5亿元，注册地位于珠海市横琴新区。

　　7.【美方寻求将台湾半导体整个供应链转移到美国，国台办回应】国台办12月10日上午举行例行新闻发布会。记者：近日，美国商务部长称，在台美关税谈判中，美方寻求台湾对美3000亿美元以上投资并协助美国培训半导体工人，终目标就是要将台湾半导体整个供应链转移到美国。对此，岛内网友抨击民进党当局“没救了”，舆论指出加上赖清德许诺的400亿美元军购，台湾三代人存下的家底就要被败光。请问发言人对此有何评论？国台办发言人陈斌华：赖清德当局为了“倚外谋独”无底线对美输诚，在关税谈判上“未谈先跪”、“打左脸送右脸”，甚至对民众一骗再骗；在产业上任由美国予取予求，主动奉送台积电，任其榨干台湾优势产业价值。此前，台积电被迫宣布在美加码投资1000亿美元，已使岛内业界恐慌、民怨沸腾。此次3000亿美元投资一旦落地，势对台湾经济造成巨大冲击，台湾经济的发展动能和自主将被进一步削弱。我们对此严重关切。希望台湾民众和各界有识之士团结起来、行动起来，坚决反对赖清德当局的媚美行径，积维护自身利益。(中国网)